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中国证券期货

中国证券期货

2024年04期

《中国证券期货》杂志是经国家新闻出版总署批准，于1993年创办。是中国唯一同时横跨证券、期货两大领域的全师、律师等职业中介及顾问的经营决策提供思考借鉴。

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前沿 | 大宗商品数字资产：需谨慎发展的金融创新

前沿 | 大宗商品数字资产：需谨慎发展的金融创新

摘要：近年来获得快速增长的数字资产是使用分布式账本或区块链技术发行或转移的电子资产。大宗商品数字资产属于现实世界资产代币范畴，涵盖的大宗商品类型包括农产品、软商品以及贵金属，它们是以大宗商品为基础，将代币与大宗商品连接，在区块链上发行及交易。区块链构建的是价值网络，市场预期区块链技术未来创造的价值十倍于互联网。美国倡导发展数字资产市场，希望继续在技术创新方面领先世界，并确保其成为一个领导者。发展
期货及衍生品 | 石油石化上市公司套期保值研究

期货及衍生品 | 石油石化上市公司套期保值研究

摘要：本文聚焦A股中石油石化上市公司，探究其使用期货和场外衍生品进行套期保值的情况，运用处理效应模型实证检验了影响上市公司开展套期保值的具体因素，并对比分析了套期保值行为对企业经营产生的影响。研究结果发现：民企比国企更倾向于采取套期保值方式，上市公司使用场外衍生品的比例高于期货且对场外衍生品的需求存在外溢现象，使用期货和场外衍生品进行套期保值均可提升上市公司企业的价值与盈利能力，并改善经营现金流
期货及衍生品 | 基于Cornish-Fisher-VaR方法及t-GARCH模型的生猪期货套期保值研究

期货及衍生品 | 基于Cornish-Fisher-VaR方法及t-GARCH模型的生猪期货套期保值研究

摘要：生猪期货作为一种新兴期货合约，其套期保值功能的实际效果以及套期保值比的测算需要深入研究。本文采用最小Cornish-Fisher-VaR方法和t-GARCH模型，对生猪期货的最优套期保值比进行了分析。研究结果显示，生猪期现货市场的价格波动相对较小，套期保值效果有进一步提升的空间；修正t-GARCH-VaR套期保值方法在不同置信水平下提供了灵活的套期保值比，更符合实际套期保值决策，并通过对套
期货及衍生品 | 金融科技对股指期货流动性的影响

期货及衍生品 | 金融科技对股指期货流动性的影响

摘要：本文研究了金融科技对沪深300股指期货流动性的影响，基于2017—2022年沪深300股指期货的交易数据，通过分位数回归方法分析并得到以下结论：金融科技能够显著影响股指期货市场的流动性水平；金融科技对期货市场流动性的影响是动态变化的，并且可能由于效果和时间层面的不同而产生变化。关键词：金融科技；股指期货；流动性一、引言近年来，全球经济的复杂性和不确定性日益凸显，实体经济面临前所
证券市场 | 科创债券是否存在发行溢价？

证券市场 | 科创债券是否存在发行溢价？

摘要：本文基于2021—2023年我国债券市场发行的科创债券数据，使用科创债券与普通债券匹配的方法构造研究样本，并构建计量模型考察了科创债券的发行溢价效应。实证分析结果显示，科创债券一级市场发行存在显著的溢价效应，科创债券发行利率较普通债券高27个基点。同时，目前科创债券发行主体主要为高评级企业，而主体资质较弱的科技型中小企业获得债券融资的机会较少。积极引导各类市场投资主体参与科创债券业务，有效
证券市场 | 大股东减持、股权质押对股票收益率的影响研究

证券市场 | 大股东减持、股权质押对股票收益率的影响研究

摘要：大股东减持行为一直备受投资者关注。研究大股东减持对股票收益率的抑制作用对于进一步规范大股东行为和促进我国资本市场健康发展具有重要意义。本文以2008—2022年沪深两市所有上市公司的大股东减持数据为样本，定量评估了大股东减持对股票收益率的抑制作用，同时考虑了股权质押这一变相减持形式对股票收益率的影响。研究结果表明，大股东减持对股票收益率有显著的抑制作用。此外，股权质押率越高，股票收益率越低
证券市场 | 电子制造企业ESG信息披露效果探究

证券市场 | 电子制造企业ESG信息披露效果探究

摘要：近年来，随着我国经济社会的快速发展以及可持续发展理念的不断深入，证监会和生态环保等有关部门接连出台一系列政策强调ESG的重要性，以引导企业在经营过程中不断完善ESG信息披露工作。然而，目前我国企业ESG信息披露的披露率仍不够高，披露质量也有待提升，同时存在行业政策缺乏统一的问题。基于此，本文以电子制造企业H公司为研究对象，阐述其ESG信息披露现状，并从收益性、安全性、周转性和成长性4个方面
证券市场 | 新冠疫情对我国股债市场的影响研究

证券市场 | 新冠疫情对我国股债市场的影响研究

摘要：新冠疫情对全球金融市场产生了巨大影响，我国股票和债券市场也受到较大影响。研究新冠疫情对中国股债市场的影响，可以帮助投资者了解市场状况，规避风险，对其他地区的股债市场也具有借鉴意义。选择2019年9月9日至2020年4月1日的上证指数收盘价和国债指数收盘价数据进行分析，并以新冠疫情对股债市场造成冲击为分界点，将数据分为疫情冲击前和疫情冲击后两个时间段。具体思路为：使用疫情大规模暴发前的数据建
证券市场 | 环境规制、政府补助与企业ESG表现

证券市场 | 环境规制、政府补助与企业ESG表现

摘要：在稳步实施可持续发展的大背景下，有必要分析我国政府采用的监管手段与补贴政策是否以及如何推动了企业对环境、社会和治理因素（ESG）的履行。基于2009—2021年上市企业数据，实证分析了环境规制对ESG表现的影响，研究发现：①区域环境规制显著促进了企业ESG表现；②政府科技补助以及环保补助正向强化了环境规制对企业ESG表现的促进作用；③企业国有背景、所属行业以及区域的市场化竞争程度对环境规制
证券市场 | 衍生品市场中央对手方清算融合发展的路径探析

证券市场 | 衍生品市场中央对手方清算融合发展的路径探析

摘要：2022年4月，《期货和衍生品法》正式出台，其中明确“期货结算机构作为中央对手方，是结算参与人共同对手方”。这是我国在法律层面首次确认中央对手方概念。中央对手方机制发源于期货市场，并因“合约履行保障者”的功能在期货市场的历史演进中扮演了重要角色。2008年金融危机后，符合条件的场外衍生品合约应进行中央对手方清算被确立为各国场外衍生品改革的一项首要原则。在全球监管改革进程中，中央对手方清算机
法规及监管 | 论证券虚假陈述中独立董事违反勤勉义务的责任承担

法规及监管 | 论证券虚假陈述中独立董事违反勤勉义务的责任承担

摘要：保证上市公司披露信息的真实、准确和完整是独立董事应负的勤勉义务，但实务中因法律依据不足导致的行为判定抵牾与责任承担混乱的问题时有发生，具体表现为审查标准不明、免责事由不详、责任类型不分等，故而有必要从赋予法官以释明权、增强行为的实质性审查、构建职责统一的行为判定标准、辨明独立董事的主观状态和责任形态方面展开讨论。关键词：证券虚假陈述；独立董事；勤勉义务一、实证考察：行为判定与责
法规及监管 | 投服中心参与特别代表人诉讼调解机制的完善

法规及监管 | 投服中心参与特别代表人诉讼调解机制的完善

摘要：泽达易盛案是全国首例涉科创板上市公司特别代表人诉讼案，也是中国证券集体诉讼和解第一案。在本案中，投服中心以特别代表人的身份参与诉讼调解，其专业性与威慑力较强，能有效减少投资者的成本。同时，该案还对“保护投资者”与“维护市场稳定”、“诉讼效率”与“诉讼代表性”两对复杂关系进行了有效平衡，释放了建设良好营商环境的信号。然而，投服中心在参与集体诉讼调解时也面临法律困境，包括强制调解制度下身份

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期货及衍生品 | 石油石化上市公司套期保值研究

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